近日，全國社保基金理事會理事長戴相龍表示，可分步推進地方養(yǎng)老金投資運營，實現(xiàn)保值增值，地方養(yǎng)老金入市是大的趨勢，也是國際上的通行做法。此前，中國證監(jiān)會主席郭樹清也表示，將鼓勵社保基金、企業(yè)年金、保險公司等機構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重，積極推動全國養(yǎng)老保險基金、住房公積金等長期資金入市。

在當前股市極度低迷的情況下，養(yǎng)老金的入市是否會給信心不足的市場注入一針強心劑呢？

養(yǎng)老金入市意在保值增值

事實上，關(guān)乎百姓切身利益的社會養(yǎng)老保險金一直存在著資金不足的問題。“如果對個人繳費賬戶做實，現(xiàn)在養(yǎng)老金收支就有缺口。”戴相龍表示，如果從目前養(yǎng)老金的收付水平看，中國在20年左右時間內(nèi)，可用當年收入支付當年支出，而20年后的收支缺口將迅速擴大。

而《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2011》則指出，我國養(yǎng)老金存在兩大問題：一是養(yǎng)老金收不抵支，二是養(yǎng)老金收益率過低，過去10年的養(yǎng)老金年均收益率不足2%，低于同期的通脹率。這意味著我國的養(yǎng)老金在持續(xù)縮水。

“養(yǎng)老金的運營，以前主要是通過銀行存款利息獲得保值、增值。”中央財經(jīng)大學金融證券研究所所長韓復齡對本報記者表示，在當前通貨膨脹情況下，僅通過這種方式已不敷養(yǎng)老金增長的需求了，這就決定它需要有新的投資品種，以幫助其保值增值。

目前，我國養(yǎng)老金儲備共由三部分構(gòu)成：由中央政府管理的“全國社會保障基金”，由各地政府負責管理的“社會養(yǎng)老保險基金”和由雇主自主負責的“企業(yè)年金”，而目前唯一沒有“入市”的部分就是地方社會養(yǎng)老保險基金。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受本報記者采訪時表示，養(yǎng)老金“入市”，既符合資本市場長期投資的要求，也符合養(yǎng)老金長期積累的保值增值需要。因此，從理論上講，養(yǎng)老金可以通過“入市”尋求保值增值機會。

可解決市場資金不平衡問題

去年，中國股市經(jīng)歷了最低迷的時期，股指仿佛一夜之間跌回了10年前的水平。而今年，在新股發(fā)行保持高速頻率的情況下，投資者參與的熱度依然不高，市場亟待更多的資金介入，以期帶動整體行情向好。此時，養(yǎng)老金的入市無疑對股市是一大利好。

對此，韓復齡表示，過去我們對養(yǎng)老金的限制比較嚴格，只讓保險資金開放一部分進入市場。而現(xiàn)在通過進入證券市場，不僅可以分享我國經(jīng)濟增長的成果，而且增加了證券市場的資金供給。同時，還可以改善一級市場、二級市場資金不平衡問題。

“養(yǎng)老金入市對股市產(chǎn)生的影響大小，主要取決于養(yǎng)老金儲備總規(guī)模。”董登新認為，從美國的經(jīng)驗來看，美國私人養(yǎng)老金總儲備超過了美國股市總市值，因此，美國養(yǎng)老金市場與資本市場相得益彰，二者是相互促進、相互發(fā)展的。尤其是美國養(yǎng)老金主要以共同基金（即投資證券投資基金）為主，基金投資占比高達50%以上，龐大的基金群正是美國股市最為強大的機構(gòu)投資者和組合投資者，也是美國股市的穩(wěn)定器和中流砥柱。

董登新表示，我們期盼著中國養(yǎng)老金市場規(guī)模的不斷壯大，這樣才能對中國股市的長期穩(wěn)健發(fā)展起到有效、良好的作用。

運行監(jiān)管還需要細化規(guī)則

戴相龍強調(diào)，養(yǎng)老金入市，不是政府“托市”或“救市”，全國社保基金的投資是自主決策的，不存在政府干預的“托市”行為。他同時表示，國務(wù)院和主管部門將按“十二五”規(guī)劃的有關(guān)內(nèi)容積極研究，力爭使養(yǎng)老金以最佳途徑入市運營，“有建議將一筆資金委托全國社保基金理事會管理，也有可能專門成立一個獨立的法人機構(gòu)運營管理。”

韓復齡也認為，養(yǎng)老金入市應(yīng)該根據(jù)其特性，有步驟、有針對性的，根據(jù)養(yǎng)老金的特點來選擇適合養(yǎng)老金的投資組合，譬如，可以先投資債券市場基金，或者貨幣市場基金，少投點兒股票市場基金，隨著資金規(guī)模加大、投資經(jīng)驗的積累，然后再擴大投資的范圍。

但對于養(yǎng)老金入市后的風險，董登新還是有所擔心。“養(yǎng)老基金入市的風險，關(guān)鍵就是在買股票投資部分。在投資股票的這部分基金中，很多時候像個大散戶，頻繁地進出市場、頻繁地換倉，甚至有的高買低賣。”董登新認為，這就有可能存在豪賭、投機的成分。而對于虧損后的問責，需不需要補償或者賠償?shù)确矫妫窈罂梢杂懈蛹氁稽c的規(guī)則出臺。同時，在投資中會不會存在道德風險，需不需要有進一步的問責制度來克制道德風險的發(fā)生，都需要進一步去探討。（周小苑）

來源：人民日報海外版 編輯：張少虎