中國日報網環球在線消息：緊隨科威特之后，敘利亞在6月4日宣布，將放棄本國貨幣盯住美元的匯率政策，轉為實施參考一籃子匯率制度。科威特和敘利亞的貨幣與美元脫鉤，打亂了海灣六國在盯住美元制基礎之上構建統一貨幣聯盟的計劃。更有評論認為，敘利亞和科威特的舉動可能在全球范圍內引發美元拋售的狂潮。

經濟利益超過了政治考量

根據兩國央行的聲明，之所以改變盯住美元的匯率制度，是為了遏制美元貶值所引發的進口成本上升和通貨膨脹壓力。由于敘利亞和科威特本國貨幣并不能在國際范圍內廣泛使用，因此敘利亞和科威特必須通過出口石油獲得的硬通貨（例如美元或歐元）來購買外國商品，在美元貶值趨勢下，以本幣計算的進口商品的價格會上升，從而造成進口成本增加。此外，進口商品價格上升將會帶動國內總體商品價格的上升，從而引發通脹壓力。兩國央行之所以如此表態，是因為對美元中長期內的走勢相當悲觀。

值得我們關注的是，敘利亞和科威特分別屬于中東石油輸出國的兩大陣營。敘利亞在政治和軍事問題上長年和美國、以色列唱對臺戲，與伊朗等國同屬美國政府的眼中釘。而科威特完全屬于美國在中東地區的經濟、軍事和政治同盟。位于不同陣營的國家在同一時間作出相同選擇，這說明在匯率制度的選擇上，經濟利益超過了政治考量。

美國是中東國家石油出國的最大市場，美元是國際石油交易的最重要計價貨幣，同時也是中東國家外匯儲備的主要幣種。因此，美元匯率的漲跌，直接會影響到石油輸出國的出口收入和儲備價值。如果我們回顧世界經濟的歷史，就不難發現，美元危機往往伴隨著石油危機。正因為本國福利與美元匯率息息相關，在美元貶值可能帶來潛在損失的前提下，政治立場相差懸殊的敘利亞和科威特做出了相同選擇。可以預測，將會有更多的石油輸出國放棄盯住美元制的匯率制度。

沒有任何一個東亞國家愿意率先對美元升值

那么以上兩國的舉動是否會引發全球范圍內拋售美元的狂潮呢？從美元匯率的未來趨勢來看，的確存在這種可能。美國存在持續的經常賬戶赤字和財政赤字，國內房地產市場價格下挫的趨勢并沒有停止，美聯儲加息的周期已經結束，美國經濟近年來缺乏令人耳目一新的亮點（例如1990年代下半期的IT企業），種種跡象表明，美國經濟可能在中期內硬著陸，甚至陷入一場衰退。為了緩解經濟衰退的強度，美國政府將會實施緊縮性財政政策來壓縮消費和財政開支，通過美元貶值來刺激產品出口等措施。相比之下，美元貶值是將經濟調整的負擔轉移給順差國來承擔，從而將會成為美國政府優先選擇的方式。因此美元匯率在中期內的貶值趨勢是無可置疑的。

但是，放棄固定匯率制和本國匯率相對于美元升值，是完全不同的兩回事。以東亞國家為例，在1997－1998年的東亞金融危機之后，東亞國家普遍放棄了盯住美元的匯率制度，轉而實施更具彈性的管理浮動匯率制或者盯住一籃子匯率制。然而隨著時間的推移，人們逐漸發現，東亞國家貨幣與美元之間的雙邊匯率并沒有因為匯率制度的改變而出現顯著波動。也就是說，雖然東亞國家貨幣名義上與美元脫鉤，事實上只是換湯不換藥，實際上執行的仍然是盯住美元的制度。理由在于，美國依然是東亞國家最重要的出口市場，東亞國家之間的產品存在激烈的競爭，因此除非所有東亞國家實施本國貨幣相對于美元集體升值，沒有任何一個東亞國家愿意率先對美元升值，從而將本國出口產品的美國市場拱手讓于他人。

在這種投鼠忌器的情況下，東亞國家累積了大量的美元外匯儲備。而這種儲備的累積事實上成為了東亞國家的"人質"，使得它們更不愿意讓美元大幅貶值。因為一旦美元大幅貶值，以美元計價的外匯儲備的價值將會大幅縮水。以中國為例，當前中國持有超過1.2萬億美元的外匯儲備，假定其中70％是以美元計價的，那么一旦美元貶值10％，中國政府將會面臨840億美元的巨額損失。這種兩難境地被美國前財政部長薩默斯形容為"金融恐怖均衡"。以上分析同樣適用于石油輸出國。

很難出現順差國大幅拋售美元的情況

最后，東亞國家和石油輸出國持有的外匯儲備并不僅僅是貨幣本身，絕大部分是投資于以外匯儲備貨幣計價的金融資產。必須承認，目前美國金融市場依然是全球范圍內規模最大、最具深度和開放性的金融市場，該市場為全球外匯儲備提供了理想的投資工具。而歐元區國家和日本的金融市場與美國相比尚有差距，而且從全球經濟戰略上來講，歐元區國家和日本也不愿意向美國那樣充分開放金融市場。換句話說，即使東亞國家和石油輸出國減持美元，它們也沒有足夠的其他幣種的金融工具可供投資，從而在收益率上將會遭受損失。

目前的世界經濟依然是美國的天下。美國向全球提供了最大的商品出口市場、最大最深最開放的金融市場，美元依然是全球最具影響力的貨幣，在這種情況下，很難出現順差國大幅拋售美元的情況，除非美國經濟或者美國金融市場本身爆發一次深重的金融危機。請記住，全球貨幣體系的變遷往往是通過危機來推動的，布雷頓森林體系的崩潰依然歷歷在目。

（來源：和訊網  作者：張明 作者為中國社科院世經政所博士）