央行一季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出：

一些推動(dòng)價(jià)格上漲的因素逐步顯現(xiàn)，強(qiáng)化了通脹預(yù)期

當(dāng)前中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)仍處高位，信貸擴(kuò)張勢(shì)頭仍然較強(qiáng)

執(zhí)行好差別化房貸政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展

主要經(jīng)濟(jì)體在消費(fèi)、投資和出口等方面繼續(xù)改善，全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)降低

專題撰文/記者方利平

多因素威脅價(jià)格穩(wěn)定

對(duì)于下一階段的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，報(bào)告指出，價(jià)格上漲的潛在壓力值得關(guān)注。當(dāng)前外需還在恢復(fù)之中，國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)能較為充裕，有利于穩(wěn)定價(jià)格。但在全球貨幣條件較為寬松、經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇的大背景下，國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格呈上升態(tài)勢(shì)，伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快回升，市場(chǎng)信心逐步增強(qiáng)，我國(guó)價(jià)格上行的壓力也在增加。當(dāng)前國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力價(jià)格趨升，資源環(huán)保成本加大，也可能影響價(jià)格水平。總體來(lái)看價(jià)格上行壓力相對(duì)更大，價(jià)格穩(wěn)定的潛在威脅有所增加。

關(guān)注美元套利交易

報(bào)告指出，本輪國(guó)際金融危機(jī)后，由于美元低利率政策等原因，美元也逐漸成為套利交易中的融資貨幣。由于套利資金持續(xù)流入，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣政策的主動(dòng)性和有效性面臨挑戰(zhàn)。

美元套利交易發(fā)展較快，但同時(shí)金融市場(chǎng)上也不斷出現(xiàn)美元套利交易平倉(cāng)、資金回流美國(guó)的現(xiàn)象。未來(lái)美元利率趨勢(shì)、匯率預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好都可能出現(xiàn)方向性變化，美元套利交易前景有較大不確定性，可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生重大影響，需要密切關(guān)注。

銀行系統(tǒng)流動(dòng)性充裕

昨日，央行發(fā)布了第一季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。報(bào)告稱，總體看，貨幣總量仍處于較高水平運(yùn)行，但近期增速已呈逐步放緩態(tài)勢(shì)，其中M2增速已連續(xù)四個(gè)月保持回落，這與2010年以來(lái)采取針對(duì)性、靈活性的調(diào)控有關(guān)。

報(bào)告認(rèn)為，銀行系統(tǒng)流動(dòng)性仍然充裕。3月末，基礎(chǔ)貨幣余額為15.0萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.7%，比年初增加6048億元。3月末，貨幣乘數(shù)為4.35，分別比上年同期和上年末高0.08和0.24，貨幣擴(kuò)張能力仍然較強(qiáng)。3月末，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為1.96%。其中，中資大型銀行為1.43%，中資中型銀行為1.90%，中資小型銀行為3.15%，農(nóng)村信用社為4.67%。

信貸擴(kuò)張勢(shì)頭仍然較強(qiáng)

就金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，存款增長(zhǎng)有所放緩，而且活期化特征明顯；而中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)快速增長(zhǎng)。

報(bào)告指出，一季度新增住戶存款和非金融企業(yè)存款中，活期存款占比分別為42%和43%，比上年同期分別高10個(gè)和8個(gè)百分點(diǎn)，與居民投資意愿提升、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活力增強(qiáng)等因素有一定關(guān)系。

與此同時(shí)，3月末主要金融機(jī)構(gòu)全部產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額為17.9萬(wàn)億元，增長(zhǎng)36.4%，增速比上年同期高6.2個(gè)百分點(diǎn)。第一季度，房地產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增3394億元，占全部產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期貸款的21.9%，比上年同期高9.4個(gè)百分點(diǎn)。

從人民幣貸款的部門(mén)分布和期限看，住戶貸款增長(zhǎng)較快，中長(zhǎng)期貸款比重較高。3月末，個(gè)人住房貸款增長(zhǎng)較快，比年初增加4825億元，在住戶貸款中占比達(dá)到52.4%。

短存長(zhǎng)貸錯(cuò)配加劇

央行認(rèn)為，當(dāng)前中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)仍處高位，信貸擴(kuò)張勢(shì)頭仍然較強(qiáng)。

報(bào)告提醒，金融機(jī)構(gòu)存款活期化和貸款中長(zhǎng)期化趨勢(shì)明顯，短存長(zhǎng)貸使得資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配加劇，應(yīng)注意防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

下一階段重點(diǎn)

繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策

報(bào)告指出，下一階段，將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏、重點(diǎn)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)針對(duì)性和靈活性，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系。

一是加強(qiáng)流動(dòng)性管理，保持貨幣信貸適度增長(zhǎng)。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)宏觀調(diào)控要求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的信貸需求，相對(duì)均衡地安排全年貸款投放節(jié)奏，防止大起大落。

二是加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度。繼續(xù)落實(shí)“有保有控”的信貸政策，調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。執(zhí)行好差別化房貸政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展。加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)提示，加強(qiáng)地方融資平臺(tái)公司貸款風(fēng)險(xiǎn)管理。

三是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，完善人民幣匯率形成機(jī)制。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。穩(wěn)步推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作。促進(jìn)資本平衡流動(dòng)，規(guī)范和完善跨境資本流動(dòng)管理，加強(qiáng)對(duì)違規(guī)和異常資金的監(jiān)測(cè)和管理。

四是推動(dòng)金融市場(chǎng)健康發(fā)展。