5月的第三周，全球股市繼續“南下之旅”，歐盟7500億歐元救市計劃帶來的短暫樂觀情緒很快煙消云散。在全球市場哀歌一片的大背景下，國際投資人對中國股市基金重新打開的胃口，尤其引人關注。此外，商品及新興市場債券也是為數不多的亮點。

專業基金跟蹤研究機構EPFR的統計顯示，截至5月19日的一周時間里，五大發達市場股票基金中僅有一類有資金凈流入，投資人擔心，歐洲的問題可能拖累美國的復蘇。其中，歐洲股票基金遭遇自2008年4月底以來最慘的一周，資金流出達48.1億美元。近期表現還不錯的美股基金也光芒不再，上周凈流出70億美元，為一年多來最差表現。

總體上，5月份的第三周，EPFR跟蹤的全球各類股票基金累計凈流出資金超過120億美元。EPFR跟蹤了全球范圍內資產超過13萬億美元的各類基金。

盡管全球市場人氣受挫，但相比西方市場，新興股市的問題似乎并沒有那么嚴重。在截至19日的一周中，新興市場股票基金甚至出現了490萬美元的少量凈流入。而此前一周，這類股票基金凈流出21億美元。

新興市場體現出的“抗跌性”，與亞洲(除日本)股票基金的不俗表現有很大關系。這也是上周唯一一類仍有資金凈流入的新興市場股票基金類別，流入量達到2.48億美元。

而在亞洲市場中，中國股票基金逆轉了此前連續兩周資金流出的頹勢，最近一周的資金凈流入創下四周以來的高點。有分析師認為，這可能表明，一些投資人開始認為，連續的大跌可能已為中國股市帶來了介入的機會。

不過，從機構的角度看，現階段A股前景仍不明朗，各方的爭議仍較大。

近日，海外期權交易者押注中國股市下跌的空頭頭寸大幅增加。彭博資訊的數據顯示，過去一個月內，新華富時中國25指數基金看跌期權的未平倉合約激增24%，上周三達到215萬手。而在5月17日這一天，看跌期權與看漲期權的需求之差擴大到2006年來最大水平。

投行花旗上周發布報告稱，中國房地產板塊可能短暫反彈，但跌勢難止，另一方面，歐元疲弱放緩了中國的出口增長。在此背景下，該行預計下半年上證指數可能跌至2200至2500水平。花旗預計，中國股市未來三個月內會保持平靜，在9月份前后開始震蕩。

但英國知名基金針線(Threadneedle)資產管理公司認為，中國股市近期的下跌，使得市場估值在5個月里驟降三分之一，這將是投資者增持的好機會。該公司管理著1億美元中國機會基金的經理人表示，大量的政策收緊已經反映在中國股市中，當前股票看起來并不貴，現在是買進一些估值和前景俱佳股票的好時機，包括一些在大跌時受累的消費類股。

里昂證券的策略師伍德則認為，如果中國在第三季度發出政策收緊將有所松動的信號，市場可能很快做出積極的回應，那樣的話中國乃至亞洲股市今年還有盼頭。他建議在第三季度買A股。

而隨著官方連續發出關注歐債危機的信號，上周多家海外投行紛紛下調了對中國加息的預期，認為加息時間可能推后，次數可能減少。

除了亞洲，其他新興市場普遍低迷。拉丁美洲股票基金連續第六周有資金凈流出，中東、非洲及新興歐洲基金也持續失血，而多元化的全球新興市場股票基金的資金流出更達到14周高點。

在其他資產類別中，新興債券市場基金繼續吸引投資人的關注，延續著有資金流入的表現。黃金的持續耀眼，帶來的是商品基金的火爆；另外，美國債券基金也是少數仍有資金流入的基金類別。記者 朱周良