中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模”。溫家寶總理在國(guó)務(wù)院第五次全體會(huì)議上部署今年一季度工作時(shí)強(qiáng)調(diào)“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏”。

社會(huì)融資總量是全面反映社會(huì)融資規(guī)模的總量指標(biāo)

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)快速發(fā)展，金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)生較大變化，理論研究與政策操作都需要能全面、準(zhǔn)確反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的全口徑統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。傳統(tǒng)的金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，一般是指銀行體系通過其資產(chǎn)負(fù)債活動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定，在金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)方主要體現(xiàn)為新增貸款對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持，負(fù)債方主要體現(xiàn)為貨幣創(chuàng)造和流動(dòng)性增加。目前人民幣貸款是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)放的一般貸款及票據(jù)貼現(xiàn)，它反映了銀行業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持。近年來，我國(guó)金融總量快速擴(kuò)張，金融結(jié)構(gòu)多元發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持加大，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對(duì)貸款表現(xiàn)出明顯替代效應(yīng)。新增人民幣貸款已不能完整反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，也不能全面反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資總量。

據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2002年新增人民幣貸款以外融資1614億元，為同期新增人民幣貸款的8.7%。2010年新增人民幣貸款以外融資6.33萬億元，為同期新增人民幣貸款的79.7%。人民幣貸款以外融資快速增長(zhǎng)主要有三方面原因：一是直接融資快速發(fā)展。2010年企業(yè)債和非金融企業(yè)股票籌資分別達(dá)1.2萬億元和5787億元，分別是2002年的36.8倍和9.5倍。二是非銀行金融機(jī)構(gòu)作用明顯增強(qiáng)。2010年證券、保險(xiǎn)類金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金運(yùn)用合計(jì)約1.68萬億元，是2002年的8倍。2010年小額貸款公司新增貸款1022億元，比上年增長(zhǎng)33.4%，相當(dāng)于一家中小型股份制商業(yè)銀行一年的新增貸款規(guī)模。三是金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)大量增加。2010年實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過銀行承兌匯票、委托貸款、信托貸款從金融體系融資分別達(dá)2.33萬億元、1.13萬億元和3865億元，而在2002年這些金融工具的融資量還非常小。

社會(huì)融資總量是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量指標(biāo)。社會(huì)融資總量是指一定時(shí)期內(nèi)(每月、每季或每年)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。這里的金融體系為整體金融的概念，從機(jī)構(gòu)看，包括銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)；從市場(chǎng)看，包括信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)以及中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)等。社會(huì)融資總量的內(nèi)涵主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。一是金融機(jī)構(gòu)通過資金運(yùn)用對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的全部資金支持，即金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的綜合運(yùn)用，主要包括人民幣各項(xiàng)貸款、外幣各項(xiàng)貸款、信托貸款、委托貸款、金融機(jī)構(gòu)持有的企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險(xiǎn)公司的賠償和投資性房地產(chǎn)等。二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)利用規(guī)范的金融工具、在正規(guī)金融市場(chǎng)、通過金融機(jī)構(gòu)服務(wù)所獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業(yè)股票籌資及企業(yè)債的凈發(fā)行等。三是其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產(chǎn)業(yè)基金投資等。

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展和金融創(chuàng)新深化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還會(huì)增加新的融資渠道，如私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金等。未來?xiàng)l件成熟，可將其計(jì)入社會(huì)融資總量。

綜上所述，社會(huì)融資總量=人民幣各項(xiàng)貸款+外幣各項(xiàng)貸款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票+企業(yè)債券+非金融企業(yè)股票+保險(xiǎn)公司賠償+保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)+其他。[社會(huì)融資總量為一定時(shí)期(每月、每季或每年)的新增量，具體統(tǒng)計(jì)方法詳見本文第三部分]

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)社會(huì)融資總量快速擴(kuò)張，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度明顯加大。從2002年到2010年，我國(guó)社會(huì)融資總量由2萬億元擴(kuò)大到14.27萬億元，年均增長(zhǎng)27.8%，比同期人民幣各項(xiàng)貸款年均增速高9.4個(gè)百分點(diǎn)。2010年社會(huì)融資總量與GDP之比為35.9%，比2002年提高19.2個(gè)百分點(diǎn)。金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度明顯加大(見圖)。社會(huì)融資總量快速增長(zhǎng)的同時(shí)，金融結(jié)構(gòu)也多元化發(fā)展，金融對(duì)資源配置的積極作用不斷提高。一是2010年企業(yè)債融資、非金融企業(yè)股票融資和保險(xiǎn)公司賠償分別占同期社會(huì)融資總量的8.4%、4.1%和1.3%，其中企業(yè)債融資比2002年上升6.8個(gè)百分點(diǎn)。二是商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)融資功能顯著增強(qiáng)。2010年銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款分別占同期社會(huì)融資總量16.3%、7.9%和2.7%，分別比2002年高19.8、7和2.7個(gè)百分點(diǎn)。

（責(zé)任編輯：胡可璐）