自從7月份，李寧回歸并上任總裁一職后，李寧公司內(nèi)部的高管層便迎來了一次大清洗。在高層變動(dòng)的同時(shí)，李寧的股權(quán)也出現(xiàn)了多次更替。

10月17日，李寧(2331.HK)公告稱，非凡中國(8032.HK)已同意收購2.66億股公司股份，占公司已發(fā)行股本的約25.23%，作價(jià)13.59億元(港幣，下同)。這是李寧在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者第二大股東TPG之后又再次傳出的股權(quán)變動(dòng)消息。如果換股成功，非凡中國將成為李寧的第一大股東，這樣一來，剛剛回歸的李寧是否會(huì)因此受到影響呢？

李寧個(gè)人回復(fù)《證券日?qǐng)?bào)》記者稱：“重組只是我希望發(fā)展大體育產(chǎn)業(yè)的一個(gè)動(dòng)作，希望能通過另一個(gè)上市平臺(tái)去準(zhǔn)備面對(duì)業(yè)內(nèi)日趨激烈的競爭。”

李寧未失控股權(quán)

據(jù)公告，李寧董事會(huì)已經(jīng)獲得通知，非凡中國已訂立買賣協(xié)議，將收購2.66億股李寧股份，占公司現(xiàn)有已發(fā)行股本的約25.23%。

據(jù)李寧公司透露，在交易完成后，非凡中國持有李寧公司股權(quán)將達(dá)到25.23%；同時(shí)李寧先生(及其家族)持有非凡中國的股權(quán)比例將上升為約70%，并將持有非凡中國的永久性可換股債券。

李寧公司表示：“交易完成后兩家公司與李先生本人的股權(quán)關(guān)系保持緊密，李寧先生在李寧公司及非凡中國的所有職務(wù)都維持不變，這說明他不但不會(huì)減少對(duì)李寧公司的投入，此交易還將對(duì)兩家上市公司實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)有所幫助。”

對(duì)于李寧擔(dān)任的職位問題，李寧公司回復(fù)本報(bào)稱：“李寧先生本人在李寧公司的管理責(zé)任和擔(dān)任的所有職務(wù)都將不變，他仍將作為執(zhí)行主席主持董事會(huì)的工作，并與他的高管團(tuán)隊(duì)一起制定和實(shí)施李寧公司的總體戰(zhàn)略。”

有資料顯示，李寧除了在李寧公司掛有總裁的頭銜外，同時(shí)也是非凡中國的主席兼執(zhí)行董事。按上述李寧公司的回復(fù)，也就是說李寧不會(huì)失去控股地位。

據(jù)李寧公司2012年中報(bào)顯示，李寧共持有李寧公司64.259%的股份。其中25.398%為受控制公司權(quán)益，其余38.861%為協(xié)議項(xiàng)下的權(quán)益。在受控制公司權(quán)益中，Victory Mind持有1.16374億股，Dragon City持有1.6億股。而這些股份在換股后將變成非凡中國持有。

非凡入主救助

由于我國體育運(yùn)動(dòng)品牌業(yè)正處于景氣低迷時(shí)期，李寧公司的業(yè)績也大幅下滑，因此，有分析人士認(rèn)為李寧本人會(huì)將發(fā)展重點(diǎn)側(cè)重于非凡中國。

但李寧本人在接受本報(bào)記者采訪時(shí)有著不同的觀點(diǎn)。李寧個(gè)人向記者表示：“重組只是我希望發(fā)展大體育產(chǎn)業(yè)的一個(gè)動(dòng)作，我對(duì)李寧公司的支持和信心從沒減少。實(shí)際上我認(rèn)為如今是兩家公司實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的適當(dāng)時(shí)機(jī)。”

“如何把兩家公司做的更好，這樣才能讓所有的股東利益得到提升是整合后最為關(guān)鍵的，尤其是目前李寧公司正在進(jìn)行變革，當(dāng)前也面臨很多的挑戰(zhàn)。我相信今天的股權(quán)重組是有利于兩家企業(yè)的未來發(fā)展的。”李寧如此說道。

由于交易還未完成，具體協(xié)同措施李寧公司并未向記者披露，但李寧公司表示，相信兩家公司的協(xié)同效應(yīng)將在交易完成后逐步體現(xiàn)出來。

李寧公司回復(fù)記者稱：“非凡中國的多元業(yè)務(wù)平臺(tái)將給李寧公司的體育服裝業(yè)務(wù)提供潛在的延伸的空間；而李寧公司通過目前正在推進(jìn)的企業(yè)深度變革而帶來的潛在發(fā)展前景也會(huì)使非凡中國從股東角度獲益。”

李寧“左手倒右手”？

從非凡國際的股價(jià)走勢來看，李寧希望非凡中國股東獲益的愿望已經(jīng)達(dá)成了。

在非凡中國收購李寧25%股權(quán)的消息公布當(dāng)天，非凡中國的股東就獲得了一筆不小的收益。數(shù)據(jù)顯示，非凡中國當(dāng)天股價(jià)飆漲84.62%，報(bào)0.12港元，成交9254萬港元。

這正應(yīng)了知名港股美股評(píng)論家郭信麟的分析，李寧將股權(quán)注入非凡中國，可能是為提升非凡中國的價(jià)值，提振其股價(jià)，對(duì)今后非凡中國的融資也是有益的幫助。

不過，也有分析人士認(rèn)為李寧這次的換股是在“左手倒右手”。有公開資料顯示，VictoryMind的實(shí)際受益人為李寧本人，DragonCity的實(shí)際受益人為其兄李進(jìn)。而非凡中國的主要股東同樣為李寧及李進(jìn)，二人共持有非凡中國55.88%的股份。

那么，李寧的這次換股到底為何呢？在李寧個(gè)人對(duì)本報(bào)記者的回復(fù)中，他表示：“我期望這會(huì)為兩家公司的資源共享和協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)從股權(quán)結(jié)構(gòu)上得到理順。”

否認(rèn)進(jìn)軍房地產(chǎn)

由于非凡中國的主營業(yè)務(wù)中含有體育地產(chǎn)，因此，有人認(rèn)為李寧與非凡中國換股是為了進(jìn)軍房地產(chǎn)。

對(duì)此，中投顧問輕工業(yè)研究員熊曉坤向記者分析道：“李寧與非凡中國交易，一方面體現(xiàn)了李寧的戰(zhàn)略調(diào)整，公司將更多的關(guān)注與體育相關(guān)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，以期通過房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的增長帶來業(yè)績的提升；另一方面李寧可以通過與非凡中國的合作，加強(qiáng)業(yè)務(wù)與人員的優(yōu)勢互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)體育行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合。”

金利豐證券研究部董事黃德幾認(rèn)為，除了李寧本人希望發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)之外，目前看不到其他方面的發(fā)展，所以仍要拭目以待。

對(duì)于李寧會(huì)進(jìn)軍房地產(chǎn)的說法，李寧公司表示否定。其向記者表示，李寧沒有發(fā)展房地產(chǎn)的想法。“李寧專注體育用品的目標(biāo)沒有變，未來也不會(huì)改變。”